伍德沃***OODWARD 9905

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实然：聚焦行业红利，把握三大方向

聚焦“高、深、快”三大方向

“三个密集”带来高创业门槛，行业红利是发展前提。技术（人才）密集、资金密集、资源密集的半导体行业创业准入门槛极高，因此创业公司在选择细分方向时需要把握行业趋势性机会，在行业“红利”的助力下发展壮大。

1）高：技术壁垒带来的国产替代红利

射频前端、光电芯片、第三代半导体等技术壁垒极高的细分市场往往竞争格局较为稳定，3到5家龙头公司垄断市场的情况下产品毛利率高。摩尔定律放缓给了国内公司足够的赶超时间，高毛利的存量市场又为国产替代提供了降价空间。

但与此同时，这类市场创业门槛极高，技术路径依赖强、技术沉淀壁垒高，完全从头开始自主研发难度较大。需要积累足够技术实力的业内***团队补齐各方面短板，选准方向、聚集各方资源才能开始创业。对于***而言，这是典型的高投入、高产出赛道，有可能成就伟大的公司。

2）深：成本优势、定制化服务带来的国产替代红利

对于中低端MCU、电源管理芯片、LED驱动芯片等技术壁垒不高的细分市场，产品定义能力、成本优势和定制化能力是核心，需要创业公司做深、做透单一市场。对于这一领域的创业公司，能否从单一市场中做强做大是决定公司长期价值的关键。这类公司做强做大主要有两个路径：从单一芯片供应商变成模组和方案供应商，吃透单一市场；从单一细分市场扩展至其他细分市场，实现横向扩张。

3）快：新市场带来的增量需求红利

智能手机为代表的消费电子产品出货量大、更新迭代速度快，具备“爆款”潜力的智能终端或新功能将会带来新的爆发式芯片需求。消费电子产品竞争激烈，更新迭代迅速，终端厂商出于保持竞争力的需求会要求芯片供应商***时间提供性能稳定、成本可控的产品，***先满足需求并且实现量产的公司能够迅速占据市场。例如汇顶科技把握住***识别在国产智能手机中大量普及的历史性机遇成为国内***大的半导体上市公司之一。

4）创业公司的理想状态：把握三种红利、长短期结合

创业公司的理想状态是团队配置完整、产品定义精准，“脚踏实地”和“仰望星空”相结合，短期能自给、长期有潜力，同时占据技术壁垒和成本优势带来的国产替代红利，又能把握新市场带来的增量需求红利。

警惕唯技术论、低端陷阱两类问题

在把握半导体三个方向的创业机会的同时，创业者和***人也需要警惕唯技术论、低端陷阱两类问题。

1）唯技术论：不接地气，陷入高不成低不就的境地

海归或国内知名公司出身的创业团队往往在一开始选择研发周期长、投入大的***市场，技术出身的创始人对市场、团队的把握不强，只追求技术上的***性而忽视了产品落地能力和市场化潜力。

而在开始碰壁后，团队又会选择适合快速切入的细分市场，但市场经验、产品定义能力和管理能力的缺失使得创业团队对市场、客户、产品的把握不深，落地能力不足。创业团队依靠融资和少量产品出货又能维持公司运营，***终长期陷入高不成低不就的困境。

2）低端陷阱：资本泡沫加剧低端市场过剩

创业公司在中低端市场的扎堆会造成***竞争和浪费，而资源过度分散、人员内耗严重又会使得创业公司很难做大。政策、资本倾斜会加剧无效的浪费，可能会造成类似于光伏、LED产业的局部过剩现象，***终陷入低端陷阱的泥潭。从长期来看，一旦资本回报率不及预期、资本泡沫破灭，新的资本将不再有意愿进入。

***策略：产业视角，以人为本

以人为本是前提：技术导向不变、竞争层次升级，对半导体行业创业者的要求***提升

从行业发展驱动力上看，在***范围内半导体行业逐步朝着类似于汽车产业的传统行业发展。但对于处在早期发展阶段的国内半导体行业来说，技术仍然是行业发展***重要的驱动力，而人是技术驱动型行业的本质要素。

从竞争的角度看，***半导体行业进入存量竞争阶段、国内半导体行业逐步从边缘细分市场走向国际竞争，进入壁垒不高的创业机会大部分被国内中小半导体公司占据。现有的机会对创业公司的要求很高，没有***的技术实力、产品定义能力和资源积累很难在创业门槛极高的半导体行业跑出来。

国内半导体行业的趋势性机会显著，但创业门槛极高的情况下有能力把握创业机会的创业团队不多。半导体行业具有人才和技术密集、资本密集、资源密集的显著特征，木桶效应的存在要求创业公司具有完备的能力，不能有明显短板，因此配置完整、技术来源清晰、产品定义能力突出的团队是半导体行业创业成功的必要条件。

产业视角下的评价体系：产品定义、市场化能力、技术平台属性、供应链把控

半导体行业***性壁垒高、竞争格局特殊，需要深入半导体公司的研发、生产和销售流程，从产业视角构建评价半导体公司的研究和***体系。